Nel mondo dell’analisi finanziaria, parlare di “performance” è come parlare del tempo: tutti lo fanno, pochi lo comprendono davvero. Il rendimento di un portafoglio è spesso percepito come un numero unico, una cifra finale che sintetizza mesi, talvolta anni, di movimenti, strategie, fluttuazioni. Ma chi opera in consulenza finanziaria con metodo sa che il numero finale non basta. È necessario scomporre, comprendere, misurare. Serve andare dentro la scatola nera della performance. E la performance contribution è lo strumento che permette di farlo con precisione scientifica.
Differenze tra contribution e attribution
Sebbene la letteratura anglosassone spesso li confonda, contribution e attribution sono strumenti profondamente diversi.
L’attribution è figlia della teoria, costruita per valutare lo scostamento rispetto a un benchmark. È lo strumento principe della gestione attiva delegata, dove si scompone il rendimento tra scelte di asset allocation, selezione titoli, market timing.
La contribution, al contrario, è molto più concreta. Non valuta quanto è stato bravo il gestore, ma quanto ha pesato ogni componente del portafoglio sul risultato finale, in termini reali. È, in definitiva, un’analisi ex post che fotografa i contributi effettivi, anche in assenza di benchmark, ed è quindi perfetta per la consulenza personalizzata.
Perché la normativa spinge in questa direzione
Contributi Negli ultimi anni la regolamentazione ha alzato l’asticella. L’orizzonte tracciato da MiFID II e successive integrazioni normative spinge verso una rendicontazione puntuale, trasparente, verificabile.
In quest’ottica, la performance contribution diventa uno standard di fatto. Non è un vezzo quantitativo, è una necessità professionale. Ed è proprio in questo scenario che strumenti evoluti come FIDAworkstation mostrano il loro valore.
Cosa fa davvero il modulo performance contribution in FIDAworkstation
All’interno della piattaforma FIDAworkstation, il modulo dedicato alla contribution consente una scomposizione analitica e dettagliata della performance complessiva.
L’analisi si sviluppa su tre livelli:
- Anagrafica e composizione: identificazione dei titoli in portafoglio
- Movimenti e flussi: valori iniziali e finali, flussi incassati, prezzo medio
- Statistiche e metriche di rendimento: il cuore quantitativo dell’analisi
Utile totale e capital gain
- L’utile totale rappresenta il guadagno (o la perdita) monetaria complessiva associata a un titolo.
- Il capital gain è il guadagno “puro” da apprezzamento del capitale, al netto dei flussi.
MWRR e TWRR spiegati bene
- Il MWRR (Money Weighted Rate of Return) è un rendimento pesato per i flussi di cassa. Tiene conto del timing dei versamenti e prelievi
È il rendimento “vissuto” dal cliente.
- Il TWRR (Time Weighted Rate of Return) è invece neutrale rispetto ai flussi, e riflette la pura performance del portafoglio.
Entrambe le misure sono calcolate nella piattaforma, con rendimenti totali e annualizzati.
Rendimento totale, medio annuo, volatilità
- Il rendimento totale è la variazione percentuale del valore del titolo nel periodo.
- Il rendimento medio annuo è calcolato come rendimento composto, utile per confronti standardizzati.
- La volatilità annualizzata è la misura del rischio implicito: più alta è, più erratico è il comportamento dell’asset.
Una volatilità alta non è necessariamente negativa, ma va interpretata.
Il contributo alla performance in percentuale
La metrica regina è il performance contribution %. Si calcola come:
Perf. Contribution % = (Utile del titolo / Utile del portafoglio) *100
Isola i driver effettivi della performance. Non solo chi ha guadagnato, ma chi ha inciso.
Come leggere un’analisi di contribution
Un esempio pratico tratto da FIDAworkstation:
Fonte: FIDAworkstation
- L’ETF sull’oro hedged ha generato un utile di +3.400 €, con MWRR +24,55% e contribution +2,73%. Motore del portafoglio.
- Il comparto cripto ha avuto un impatto minimo, ma volatilità elevatissima (87%). Esporre con prudenza.
- Il Nasdaq ETF ha fornito buon contributo positivo (+1,48%), segnalando la robustezza della componente growth.
L’analisi consente al consulente di comunicare in modo chiaro e numerico con il cliente, valorizzando la consulenza data-driven.
Dove numeri e decisioni si incontrano
In un contesto in cui la consulenza finanziaria deve farsi sempre più scientifica, documentata e trasparente, la performance contribution non è un esercizio opzionale: è una competenza distintiva. Non si tratta solo di rendicontare, ma di comprendere a fondo le dinamiche del portafoglio, isolare i rischi latenti, validare le scelte fatte e fornire narrazioni fondate su numeri.
Strumenti come FIDAworkstation offrono al professionista ciò che serve per affrontare questa sfida con rigore e autorevolezza. Perché non basta dire che il portafoglio ha fatto bene. Occorre dimostrare chi ha fatto bene, come e perché.
Monica F. Zerbinati
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